近期,古茗、滬上阿姨、茶百道、霸王茶姬等中腰部茶飲品牌接連被傳出上市消息,“新式茶飲加盟第一股”追逐賽打響。對(duì)此,中國食品行業(yè)分析師朱丹蓬指出,2023年中國新式茶飲進(jìn)入內(nèi)卷期,競爭激烈程度逐漸加劇,馬太效應(yīng)進(jìn)一步凸顯。企業(yè)為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展和提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力需要資本的支撐,同時(shí)上市募集的資金可以支撐開店和供應(yīng)鏈的建設(shè)。
不可否認(rèn),資本市場對(duì)于新茶飲的競爭助力,令人心動(dòng)。直至8月15日,隨著茶百道在港股的遞表,這一賽程也有了新進(jìn)展。
作為新式茶飲中腰部成員中率先走向資本市場的企業(yè),茶百道的優(yōu)勢可見一斑。招股書顯示,截至2022年底,茶百道已開出6000+家門店,年內(nèi)共計(jì)售出7.94億杯飲品,其中外賣交易額近5成。而憑借2022年133億元的零售額,茶百道拿下了6.6%的市場份額,在中國新式茶飲店中排名第三。
不過,放眼整個(gè)新式茶飲行業(yè),前有奈雪上市破發(fā)、蜜雪冰城上市夭折,似乎說明新茶飲賽道在二級(jí)市場的進(jìn)入門檻和估值的不樂觀,在此背景下,加盟占比高達(dá)99%的茶百道,資本之路能否順利?此外,跑馬圈地背景下,行業(yè)食安問題頻出,若憑借“千店規(guī)模、萬店故事”登陸二級(jí)市場,茶百道又能否更好地應(yīng)對(duì)規(guī)模效應(yīng)帶來的相關(guān)壓力,持續(xù)創(chuàng)新、加強(qiáng)品質(zhì)管控和服務(wù)提升,從而扭轉(zhuǎn)投資者對(duì)行業(yè)信心不足的局面?
凈利潤率超20%,C端品牌、B端生意
事實(shí)上,茶百道港股IPO一事早有端倪。2021年8月,茶百道就曾被傳將于2022年赴港上市,融資約5億美元。
直至今年6月,茶百道被曝已獲得新一輪融資,由蘭馨亞洲領(lǐng)投,多家知名投資機(jī)構(gòu)跟投,而前者是最早進(jìn)入中國的國際投資基金之一,曾投出過攜程、易趣網(wǎng)、智聯(lián)招聘、叮當(dāng)健康等知名項(xiàng)目。與此同時(shí),記者注意到,公司也在同步招聘具備A股或港股上市經(jīng)驗(yàn)的財(cái)務(wù)報(bào)告經(jīng)理等職位。
而現(xiàn)如今,隨著招股書的披露,上述傳言已然落定,作為中腰部加盟品牌的代表,茶百道的經(jīng)營、業(yè)務(wù)情況等也終于一一浮出水面。
數(shù)據(jù)顯示,2020-2022年,茶百道的營收分別為10.80億元、36.44億元、42.32億元,歸母凈利潤分別為2.38億元、7.79億元、9.65億元,凈利潤率分別為22%、21.4%、22.8%,遠(yuǎn)超傳統(tǒng)餐飲的平均水平。
較為亮眼的利潤背后,受益于茶百道采取的“輕”經(jīng)營模式。與蜜雪冰城相似,茶百道亦將目光聚焦于供應(yīng)鏈環(huán)節(jié),近3年來,其面向加盟商銷售貨品及設(shè)備的收入占總營收的比重在95%左右,其中貨品收入為主要來源,隨加盟店總量的增長而增長,而設(shè)備收入因新開店數(shù)量的減少,占比正逐年下降。此外,公司剩下不足10%的收入則來自特許權(quán)使用費(fèi)及加盟費(fèi)收入,門店設(shè)計(jì)服務(wù)、外賣平臺(tái)線上運(yùn)營及管理服務(wù)收費(fèi)兩部分,可謂“C端品牌,B端生意”。
但同樣是做“供應(yīng)鏈”生意,與蜜雪冰城相比,茶百道的優(yōu)勢卻并不明顯。據(jù)了解,蜜雪冰城自建并擁有完善的供應(yīng)鏈體系,能夠以較低的價(jià)格向加盟商提供食材和包材,茶百道則主要依賴于第三方供應(yīng)商及其它業(yè)務(wù)伙伴為其提供原材料和服務(wù),屬于“中間商賺差價(jià)”的情況。
據(jù)了解,2020年至今,茶百道的銷售成本占其營收的比重均在60%以上,其中貨品成本更是達(dá)到了銷售成本的九成以上。而這期間,公司采購相對(duì)集中,且近年來前五大供應(yīng)商成員組成處于不斷調(diào)整變動(dòng)中,使得公司產(chǎn)品穩(wěn)定性和成本管控等方面存在一定風(fēng)險(xiǎn)。
招股書顯示,茶百道的供應(yīng)商主要包括供應(yīng)制作茶飲所用的乳制品、茶葉、糖、鮮果、果汁、包裝材料等原材料供應(yīng)商。2020年、2021年及2022年以及截至2023年3月31日止三個(gè)月,公司向五大供應(yīng)商作出的采購分別占各期間采購總額的41.6%、29.5%、37.4%及41.4%。
對(duì)此,茶百道方面也表示:“由于我們持續(xù)快速擴(kuò)張門店網(wǎng)絡(luò),我們的盈利能力將在很大程度上取決于我們通過實(shí)施各項(xiàng)措施有效管理我們的銷售成本及營業(yè)開支的能力,該等措施包括但不限于憑借我們的品牌及議價(jià)能力在采購過程中協(xié)商有利條款,并利用我們的技術(shù)能力及數(shù)字化精簡業(yè)務(wù)營運(yùn)及提升效率。”
研發(fā)從0開始,降本增效、食安難控
因此,為了更好地降本增效,茶百道在自建供應(yīng)鏈和打造數(shù)字化中先行選擇了后者。于2022年建立了數(shù)字化中心的研發(fā)部門,正式展開針對(duì)數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施的研發(fā)活動(dòng)。
數(shù)據(jù)顯示,2021年-2022年,隨著公司內(nèi)部從事數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)的研發(fā)人員數(shù)量增加,其研發(fā)費(fèi)用也從0元增至360萬元。截至今年3月底,該費(fèi)用為170萬元,相較于去年同期增加了5倍,不過,上述投入目前主要集中在員工薪酬層面。與此同時(shí),從原料更迭到聯(lián)名營銷,為應(yīng)對(duì)新式茶飲賽道的產(chǎn)品內(nèi)卷,推動(dòng)C端消費(fèi),公司的產(chǎn)品開發(fā)費(fèi)用也從2020年的4.3萬元增加至614.9萬元。
但顯然,想要在競爭激烈的茶飲賽道穩(wěn)住品牌優(yōu)勢,上述投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。在業(yè)內(nèi)人士看來,主打“C端品牌、B端生意”的茶百道此時(shí)選擇上市,背后有著諸多動(dòng)機(jī)和考量:一方面,作為一家新式茶飲連鎖企業(yè),需要不斷投入大量的資金用于產(chǎn)品研發(fā)、品牌推廣和市場擴(kuò)張,上市能夠?yàn)槠髽I(yè)提供穩(wěn)定的資金來源,幫助其實(shí)現(xiàn)持續(xù)的發(fā)展;另一方面,上市能夠提升企業(yè)的知名度和影響力,進(jìn)一步吸引消費(fèi)者和加盟商。
“(不過,)上市也意味著企業(yè)需要面臨更多的公開監(jiān)管和財(cái)務(wù)透明度的壓力。為了能夠成功上市,茶百道需要進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu),提高財(cái)務(wù)透明度,以及加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力?!睒I(yè)內(nèi)人士如是說。
不可否認(rèn),當(dāng)有了更多的資金支持后,數(shù)字化建設(shè)帶來的效率提升和產(chǎn)品開發(fā)帶來的市場熱度,都將讓茶百道競爭優(yōu)勢不斷加固。但值得注意的是,茶百道的加盟店數(shù)量眾多,截至2020-2022年以及2023年3月31日,加盟店分別為2240家、5070家、6352家、6588家和7111家,占比高達(dá)99%。如何有效管控這些加盟店,確保其產(chǎn)品的品質(zhì)和服務(wù)的質(zhì)量,也是其需要面臨的一個(gè)問題。
畢竟,“C端”失望后,“B端”生意必然不好做。
但事實(shí)上,近年來茶百道在食品安全方面栽的跟頭并不少。從此前眾所周知的多家門店使用過期原材料,到飲品內(nèi)喝出蜘蛛、蒼蠅、螺絲釘?shù)犬愇?,諸如此類的報(bào)道、投訴已是屢見不鮮。
品質(zhì)的不穩(wěn)定背后,業(yè)內(nèi)人士指出,為了追求快速盈利,一些加盟店可能會(huì)在食品原材料的采購和質(zhì)量上做出妥協(xié),從而對(duì)食品安全造成潛在威脅。
談及于此,便不得不提到公司的外賣業(yè)務(wù)。據(jù)了解,2020年1月-2023年3月,茶百道的外賣門店覆蓋率從86.0%上升到97.5%,門店外賣交易額占比也已從47.6%上升到58.0%。而事實(shí)上,外賣平臺(tái)可疊加店鋪滿減券及會(huì)員紅包等優(yōu)惠,相較于線下門店點(diǎn)單更為便宜,但隨著原材料價(jià)格的上漲,過半的外賣比例一定程度上壓縮了門店利潤,在此背景下,部分加盟商“劍走偏鋒”,選擇將產(chǎn)品以次充好。
或許是看到這一風(fēng)險(xiǎn),去年11月,據(jù)多家媒體報(bào)道,包括茶百道在內(nèi)的諸多新式茶飲品牌相繼修改了外賣平臺(tái)滿減折扣規(guī)則,此外,茶百道產(chǎn)品的C端售價(jià)也在持續(xù)提高,部分產(chǎn)品單價(jià)突破20元。
但隨著茶飲賽道內(nèi)喜茶、奈雪等頭部品牌降低售價(jià)、開放加盟,咖啡領(lǐng)域玩家瑞幸、庫迪等新銳黑馬為擴(kuò)大受眾群體將咖啡“奶茶化”,茶百道所面臨的競爭環(huán)境不容樂觀。而漲價(jià)后的它,雖保證了一定的利潤,但也意味著消費(fèi)者對(duì)其產(chǎn)品品質(zhì)、食安問題的要求也更為嚴(yán)格,在此背景下,奔向萬店、加速擴(kuò)張的茶百道,上市之路依然任重道遠(yuǎn)。
來源:藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)
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